刘晨明:跨年行情和春季躁动交易预期为主,4月决断是基本面证真伪的时刻

糖心vlog中国 教育 2024-12-07 3 0

专题:2024金麒麟分析师大会:资本市场奥斯卡!数百位大佬齐聚,机构称中国股市上涨空间相当大

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  新浪财经2024分析师大会于12月5日在上海召开, 广发证券策略首席分析师刘晨明(金麒麟分析师)主旨演讲《 从“跨年行情”到“4月决断”——A股市场策略展望》。

刘晨明:跨年行情和春季躁动交易预期为主,4月决断是基本面证真伪的时刻

  刘晨明认为,跨年行情和春季躁动的核心驱动力:对未来中期基本面的预期。24年三季报A股非金融ROE(TTM)下滑至7.16%。21年开始的本轮ROE下滑周期已持续了13个季度。对比18-19年的8个季度、14-15年的8个季度、11-12年的7个季度,本轮下行周期的时长已超过历史。

  一条清晰的逻辑传导链条:狭义目标赤字 → 广义财政 → PPI → ROE。从短周期(2-3年)波动的角度,PPI是影响ROE的关键性因素,但是低基数导致的PPI回升难以拉动ROE,必须有实物工作量带动的PPI环比提升才能最终实现ROE的趋势回升。

刘晨明:跨年行情和春季躁动交易预期为主,4月决断是基本面证真伪的时刻

  他表示,春季躁动大概率在两会期间结束,后续进入4月决断的关键期。来到次年的3-4月,市场将从雾里看花的“春季躁动”行情进入到“四月决断”。到了见真章的时候,广义财政的真正规模大体可以确定,按以往经验,不少于5%的广义财政占GDP提升比例,可能最终带来ROE的上行周期,届时再判断基本面牛市的可能性。

  为何历史上的春季躁动往往运行至3月中旬就出现分水岭?因为市场会基于以下几个信息的综合判断,从而见真章、形成“广义财政→PPI”的预期:

  ①两会《政府工作报告》将敲定当年的官方目标赤字率及其它目标数字;

  ②两会后披露当年的“中央与地方预算草案报告”,将明确广义财政的科目及额度;

  ③春节之后春季开工旺季来临,草根调研反馈的经济活跃度情况;

  ④上市公司年报及一季报前瞻。

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